荀玉根：房价下跌与停贷事件背后的担忧

上周末，杭州不少楼盘传出大幅降价的消息，与此同时，信贷市场也传出收紧的风声，兴业银行收缩房地产非标融资之内部文件流出。

对此海通证券策略核心分析师荀玉根认为，杭州房价下跌和停贷事件传闻背后隐含信用风险高企下的衰退性担忧。过去历史看，关于房地产停贷传闻在08年1季度、10年8月、11年2月都出现过，而唯一有真实度的是08年1季度。

此外，近年关于地产调控和资金链担忧还有，11年9-10月以温州为代表的资金链断裂担忧，13年2月出台新国五条调控措施。过去几次都是以房价上涨压力较大带来的调控，或局部的资金链担忧。

这次两个事件的内在联系是，经济增长向下、资金利率向上的大背景下，深层次的担忧是信用风险高企下的衰退，高杠杆、产业链长的地产是风暴中心。

银行、地产两大蓝筹板块过去1年多持续低迷，本质上反映市场对资产价格下跌、金融风险暴露的担忧，使得二者估值中枢不断下移。不管政策取向、房市走势最终如何，传闻触及市场敏感神经，短期将冲击情绪。

不过荀玉根认为，中期而言，稳中求进的政策基调下，管理层对待信用风险和经济下行风险仍有容忍底线。